南通市如皋市主动管理信托返点解析

觀-固收研究：信托返点之资金池优质解析
1，从法律层面
载于每本信托合同封面的《信托法》条文明确规定：
信托公司信托财产应恪尽职守，履行诚实，信用，谨慎，有效的义务，信托公司依据本信托合同约定信托财产所产生的风险，由信托财产承担。信托公司因违背本信托合同，处理信托事务不当而造成信托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿；不足赔偿时，由投资者自担。
信托公司因不善，失职信托亏损，信托公司是要负责的。所以型项目在任何一类信托项目里面，它的受程度是高的。
2，从实力背景层面
资金池项目的主体是信托公司，注册资本几十亿级，股东背景，受银，所以信托公司作为主体比任何一家实体企业都更具实力与公信力。
3，从信托目的及运作层面
受托人将募金纳入信托计划资金的范围以受托人自已的名义，运用和处分，坚持稳健投资原则下获取利益大化的理念，按风险权重来进行配置，投资于风险可控的项目及产品，以期为受益人良好的投资收益
由信托公司，受程度不言而喻
4，从政策引导以及发展趋势层面
型信托项目代表信托公司真正的资产能力。紧缩银信合作资产规模之后，银监会发文明确要求信托公司不仅仅只是作为一个的通道，要鼓励信托公司业务转型，积极倡导信托公司加大类信托产品的，培育核心资产水平和自主能力。
因为要做真正的资产，就必须要项目的占比，项目是各大信托公司彰显自身资产能力的产品，项目的优劣直接考验一家信托公司的品牌，口碑和市场竞争力，这才也是信托公司存在真正的意义。
5，从收益的实际兑现层面
如今信托行业快速发展，信托是完全在公众视野范围之内的，不仅受到银监会的大力，而且受到广大媒体和投资者的重点关注。超过22万亿的信托规模（至201804季度数据）
确实存在个别项目出了问题，但这些个别项目后都由信托公司采取风控手段妥善处理。因为这是信托公司的重点产品，信托公司责无旁贷。
6，从投资策略层面
为了资金的使用效率，除了投资优质项目、信托计划之外，类信托项下的闲置资金可用于受让资产、货币市场投资、存款等短期且具有收益的投资品种。在保证信托资产性和流动性的基础上，长期增值。信托公司通过自主，建立投资决策会，并设置了具体的投资，根据不同的投资采用相应的风控措施，多元化投资，有效分散投资风险，有效的保障了信托计划的如期兑付
7，从资产规模层面
201804季度，资金信托超9万亿，占信托业总资金规模超40%，从数据中不难发现，型信托已经成为信托公司重要的业务了。
8，从资金利用率层面
信托公司发行信托项目，从商业洽谈到尽职调查，风控审核，发行，募集，通常需要2-3个月的时间，这2-3个月时间，和信托公司来讲，付出了大量的人力和物力，这些都是有成本的。但是资金池的优势在于，信托公司把这种资产池项目立项之后，节约了上述这种时间成本和资金成本，只要有好的项目，通过信托公司内部风控审核，信托公司就能直接利用资金池的资金和优质的项目进行对接，对信托公司来讲节省了时间，精力，费用，更了资金的利用效率，有利于整个市场的资源盘活。
9，从期限层面
6个月，12个月，18个月，24个月等，期限短，流动性高，超的资金可由信托公司私人定制，期限配置更加灵活。
综上，在真正的资产时代，型资金池凭借以上9大优势，越来越受到投资者的认可和青睐。
当然，信托并非仅资金池一类，也并不是所有的资金池都好，真正到选项目来投时，还是要优中选优
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作者简介：觀-固收研究，金融专栏作家。 （ ID：gfyjxt001 ）

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但是地方债大的问题还是流动性太差，甚至比信用债的流动性还要差，地方债可能买进来是卖不出去的，这就是一个潜在的流动性风险（具体可以参考我们前期报告《地方债市场哪里不一样？》）。相比而言，农商行则体现出较强的配债能力，特别是存单托管量大幅。华泰(601688)固定收益分析师张继强表示，农商行等中小的需求不足，其仍有配债需求。新增专项债的剩余额度是1000亿左右。
所以，才有“周期天王”周金涛在2018年的走红。而从大家所感受到的情况来看，似乎一切也都在验证周金涛当年的：“2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，一定要控制2018、2019年的风险。在未来的投资，大家一定注意，不重要，目标是保值，第二是流动性。从难度上讲，对于地方债发行规模的，相比于国债要难一点。地方债并不像国债，每年都会发布清晰的发行计划表。但是相比于政策性金融债，则又要好很多，地方债实施限额，我们可以从限额的角度出发进行。
另外不同的类型如何统计也是一个很关键的问题，尤其是按照新增、置换、再进行分类时，Wind没有办法准确的衡量出来的。主要是由于，同一批发行的地方债可能包括用途不同的多期地方债，比如2018年发行的批一般债券，共4期（1801-04），总额42.2479亿元，其中34.77亿元为新增债券，2.3779亿元为置换债券，5.1亿元为借新还旧债券（即再债）；但是在Wind的统计中，会将4只地方债既作为新增债，也作为置换债统计，从而统计有误。按照募金用途，可以将地方债分成三类，包括新增债、置换债以及再债券。这三类地方债则分别用于新的项目投资、置换存量以及借新还旧。其中再债券是2018年新确认的品种，用于偿还到期的地方债券，主要是目前到期的2015年以来发行的地方债券；而在2015-2017年，借新还旧的债券通常被统计到新增债中。按照发行，可以将地方债分成公开地方债和定向置换发行的地方债。公开的地方债就是我们通常所说的公开招投标的地方债，而定向发行的地方债是则2015年时为了推动地方置换所专门设立的发行，目前随着地方债置换的完成，这种发行越来越少了。